卓信宝晨星：升农夫山泉2025-26年净利润至3%-5% 非水饮料类别将成为新增长驱动力

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　　晨星发布研报称，农夫山泉（09633）凭借可扩展的生产及分销网络，维持了其在包装水市场的领导地位，同时向即饮茶、果汁等非水饮料领域扩张。该行将农夫山泉2025-2026年净利润预期上调3%-5%，预计集团在2024年品牌遭遇网络负面舆论后，包装水业务将重新恢复销售动力。2025年非水饮料业务增长将保持两位数的强劲势头。

　　受惠于强大的产品差异化及渠道扩张，该行预计农夫山泉2025年下半年即饮茶业务销售同比增长20%。另外，该行将农夫山泉2025年下半年包装水销售同比增长预测从9%上调至14%，预计集团将从同业中夺取市场份额。其分销网络依然稳固，渠道合作伙伴的强力支持将推动销售增长。

　　展望未来，农夫山泉已将其即饮茶产品组合从无糖系列扩展至含糖气泡产品，该行认为这将在未来几年进一步推动销售增长。同时认为即饮果汁、咖啡等其他非水饮料类别将成为新的收入及利润增长驱动力。